十大券商看后市｜A股下行动摇危险有限，震动中有望逐渐抬升
进入4月下旬，A股商场行情将怎么演绎呢？
汹涌新闻搜集了10家券商的观念，大部分券商以为，愈加活跃有为且后备足够工具箱的经济方针，以“出资者为本”的本钱商场制度改革，以及高层“稳股市”的决计，将对商场构成有力支撑，商场下行动摇危险较为有限。随同4月重要会议方针预期发酵，商场危险偏好存在有利支撑，A股有望在震动中完成底部的逐渐抬升。
国泰海通证券便指出，我国股市估值的首要对立正在发生改变，要看到我国确实定性，贴现率下降是2025年我国股市上升的要害动力。接下来，我国股市危险溢价有望系统性下移，而无危险利率下降将成为增量入市的要害一环。跟着出资者关于内外部的疑虑消减，我国股市也有望走出升势。
“接下来，微观资金面仍有各方呵护，将对商场底线构成有力支撑，下行动摇危险较为有限。”中信建投证券指出。
华西证券进一步指出，接下来，勿轻视A股的耐性与方针“稳股市”的决计。面临海外许多不确定性，高层屡次发声“安稳股市”。一起，我国权益财物相对全球首要股指具有估值优势，中长时刻装备性价比较高，随同4月重要会议方针预期发酵，A股有望在震动中完成底部的逐渐抬升。
装备方面，多家券商提示出资者注重内需和盈余财物。中信建投证券便提示出资者，从资金偏好来看，大盘价值风格愈加占优，短期可聚集盈余和内需。
“接下来，主张出资者聚集内部确实定性。一方面，内需消费等作为中长时刻促进经济动能切换和短期托底方针的发力结合点，有望成为商场聚集的方向。另一方面，短期仍需做好应对不确定性的预备，持仓可阶段性向低波盈余、低位绩优等方向歪斜。”兴业证券表明。
中信证券：装备可躲避不确定性
展望后市，我国的方针选项更多、空间更大、能耗更久，而对美国而言，7月前大规划的国债到期或许会是特朗普方针的第一个动摇点。其间，A股也是提振决计的要害环节，应充沛信任国家保护本钱商场安稳的决计。尽管港股或许是阶段性的薄弱环节，但也要看到内地资金仍旧全体显着低配港股。
4月7日至18日，以“上证50+沪深300”为代表的大盘宽基ETF算计累计净流入规划达1500亿元，以“中证500+中证1000”为代表的中小盘宽基ETF净流入规划为491亿元，职业/主题/风格/战略ETF净流入规划为51亿元，此外，港股ETF的净流入规划到达252亿元。
此外，上市公司也在愈加活跃地运用回购增持借款。到4月18日，2024年10月以来共482家上市公司参加运用回购增持借款，借款金额上限到达1065.8亿元；4月7日以来增持回购借款节奏加速，共73家上市公司参加运用回购增持借款，借款金额上限算计到达225.96亿元，创前史单月最高值。
此轮中心汇金增持释放出两个信号，一是长时刻持有，不存在商场上传言的上涨后卖出的问题，一起央行给予充沛的流动性支撑；二是不论海外商场怎么动摇，都坚定地安稳境内股票商场。或许短期内还有出资者存在疑虑，可是跟着时刻推移，咱们以为出资者最终会构成共同并重建决计。
装备上，从躲避不确定性的视点，科技、获益欧洲本钱开支扩张的板块、纯内需必选消费、安稳盈余以及不依赖短期成绩的题资料将占优。
国泰海通证券：战略性看多
展望后市，主张出资者赶快改变对股市首要对立的知道，进步我国装备。首要，通过三年出清和调整，出资人对经济形势的估量是充沛的，已有共同对估值缩短的影响是递减的。
其次，海外扰动改变显现美国面临滞胀、美元信誉的束缚，后续或仍有重复，但不确定性最大的时分或已曩昔，股市触底并不取决于不确定性减小，在于不确定性不再变大。
最终，我国股市估值的首要对立正在发生改变，要看到我国确实定性，贴现率下降是2025年我国股市上升的要害动力。愈加活跃有为且后备足够工具箱的经济方针，以“出资者为本”的本钱商场制度改革，以及李强总理关于“持续安稳股市楼市”的表态，我国股市危险溢价有望系统性下移，而无危险利率下降将成为增量入市的要害一环。跟着出资者关于内外部的疑虑消减，我国股市也有望走出升势，战略性看多。
装备方面，新式科技是主线，金融周期是黑马，可注重3条主线：一是金融与高分红，无危险利率下降与增量入市，引荐券商/稳妥/银行；一起，可注重具有股息与稳健运营优势的央企高分红股，引荐运营商/高速公路/公共事业。二是新式科技生长，引荐港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药。三是顺周期的回归，引荐地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。
申万宏源证券：磨底阶段
当时，商场超跌反弹后还要磨底的判别正在验证，商场对基本面压力的反映起伏到位，时刻缺少。磨底阶段需求消化的要素包含金融和科技领域或许还有后续扰动、可以凝集商场共同的主线仍需等候。
其间，简单凝集商场共同的方向，首要是消费和科技。本轮消费行情，首要仍是防护思想、对冲思想主导。商场对消费影响的方向有决计，对阶段性收效有决计。但也普遍以为消费影响拉动总量经济的作用，和消费改进的持续性尚有待调查。科技完毕调整波段，需求新的工业趋势催化。短期商场缺少进攻方向，全体由守转攻仍需等候机遇。
装备方面，磨底阶段，商场有调整压力的窗口，防护财物或许有肯定和相对收益；商场企稳反弹阶段，本轮是对冲财物(新消费)显着占优，后续科技主题的权重会添加。
中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技工业趋势从头凝集共同为条件。因而，中期持续引荐国内AI算力和使用、具身智能、低空经济等。
华泰证券：震动歇脚期
展望后市，A股商场进入“上有顶，下有底”的震动歇脚期。一方面，商场底部仍有支撑：定性视角下，商场对一季度经济数据偏强已有必定预期，二季度数据或相对曲折，但出资者关于盈余预期本就不高，4月初至今，全A的Wind共同预期EPS下修0.6%，在此经济预期下，钱银财政方针空间或有进一步翻开对冲的空间。资金视角下，ETF等逆势资金或持续托底安稳商场。
不过，A股向上的动力仍待凝集：海外或构成持续性的不确定性扰动，成绩修正能见度较低；此外，A股成交量能收敛，沪深两市买卖量收窄，各类资金张望态势渐浓。
装备上，防护型财物及方针对冲方向仍为短期主线，盈余中，走运/稳妥/通讯服务等2024年分红率有望提高且拥堵度低位；方针对冲端，注重内需等方向中景气改进的方向。此外，当时科技调整相对充沛，跟着后续危险偏好修正，可适当布局具有必定工业催化的超跌方向。
中信建投证券：下行动摇危险有限
展望后市，商场注重要点聚集至内需方针。因为3月和一季度经济数据全体体现较强，4月重要会议估计以稳为主，但也不扫除方针前置发力的或许性。
估计4-5月后续方针或许以钱银方针为主，5-6月有望看到更多财政方针发力落地，6-7月特别是7月重要会议或许是更要害的时点。
接下来，微观资金面仍有各方呵护，将对商场底线构成有力支撑，下行动摇危险较为有限，从资金偏好来看，大盘价值风格愈加占优。
装备方面，短期可聚集盈余和内需，高股息轻视值板块供给安全垫，可以持续安稳发明股东报答的才能在新的年代环境下将更为稀缺，方针端发力消费扩容、增质提效，后续服务消费方向的时机相同值得注重。
中期维度上，可静待商场买点，择机布局新消费等内需增加点和AI、机器人等科技体裁，结合商场状况来看，生长风格占优的必要条件之一是商场买卖热度升温，因而或许还需等候商场心情回温暖工业更多催化的呈现。
兴业证券：聚集内部确定性
关于本钱商场，近期商场动乱中，国内各方活跃、及时地应对，为商场供给了较为清晰的底线。4月18日国常会清晰提出“要持续安稳股市，持续推进房地产商场平稳健康发展”，中心汇金清晰本身“平准基金”定位，监管层、官媒也会集表态呵护。
与此一起，多家央国企集团、上市公司也公告并施行了增持、回购。依据咱们的测算，此前4月7-8日，股票型ETF共流入1670亿元，速度超越2024年2月和2015年7月时的规划。上星期商场动摇中ETF持续大幅流入，其间4月16日净流入约266亿元，4月18日又净流入超100亿元，成为商场重要的支撑力气。
而中长时刻，当时无论是所在的内外部环境、潜在增量方针储藏，以及商场在心理上做好的预备、特别是以DeepSeek为代表的科技打破关于决计的强化，商场也将愈加“以我为主”。
一方面，国内要素仍是决议A股走势的中心对立。当下国内正处于内需接力、科技打破的阶段，将成为咱们应对外部压力的决计来历。另一方面，从外部环境来看，跟着我国企业活跃寻求出口目的地的涣散，叠加部分产品在全球出口商场的话语权进一步提高，我国当时面临的出口环境已然不同。
装备方面，主张出资者聚集内部确实定性，三大主线防守反击：一方面，内需消费等作为中长时刻促进经济动能切换和短期托底方针的发力结合点，有望成为商场聚集的方向。另一方面，面临或许持续和重复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的预备，持仓可阶段性向低波盈余、低位绩优等方向歪斜。
浙商证券：逢低配，莫追高
展望后市，大冲击下全新格式，指数区间窄幅震动，逢低配，莫追高。4月7日的跳空缺口上沿仍是大都宽基指数的压力，而下方支撑也在逐渐举高；“上有压力，下有支撑，窄幅震动”的大格式并未发生改变，可是震动区间进一步收窄。
职业板块方面，持续主张在考虑择时的前提下注重三大方向：一是大金融盈余，含部分中字头；二是军工；三是内需消费。
装备方面，依据“大冲击下全新格式，指数区间窄幅震动”的判别，主张假如再度呈现外部利空镇压指数的景象，出资者则应在指数快速下探时决断出手、活跃增配；与此一起，假如指数反弹至4月7日跳空缺口上沿，则应该警觉上方成交密集区带来的压力，此刻不宜贪胜。
天风证券：注重两个窗口期
展望后市，现阶段ETF依然处于净流入的窗口期，这也将持续支撑全体商场的流动性、危险偏好。后续可注重财报季收尾的窗口期以及月末的重要会议。
一方面，4月末处于年报、一季报等财报季窗口期收尾阶段，从2018年至今仅2024年获得收涨，其他时刻体现平平。另一方面，是4月末举行的重要会议，结合前史来看，若经济总量冲击较大时，经济工作往往趋向于加大总量全面稳增加，别的曩昔5年中有4年会议后10个买卖日为正收益。
装备方面，4月决断，应对动摇率扩大，待冲击落地后持续攻坚。依据经济复苏与商场流动性，主张出资者注重三个方向：一是Deepseek打破与开源引领的科技AI+，二是消费股的估值修正和消费分层逐渐复苏，三是轻视盈余持续兴起。
盈余回撤常在有强势工业趋势呈现的时分，因而轻视盈余的高度取决于AI工业趋势的发展，而AI工业趋势的发展又取决于AI使用端和消费端的打破。消费板块出资的中心因子是估值，在当时消费板块轻视值、利率下行、方针催化下复苏周期昂首，以微观叙事而对消费过火失望反而是一种危险，需注重恒生互联网。
华西证券：震动中逐渐抬升
接下来，勿轻视A股的耐性与方针“稳股市”的决计。面临海外许多不确定性，高层屡次发声“安稳股市”，中心汇金也初次清晰本身担任本钱商场“国家队”和类“平准基金”的人物，在“国家队”的入市维稳下，A股商场已走出九个买卖日的修正行情。
展望后市，我国权益财物相对全球首要股指具有估值优势，中长时刻装备性价比较高，随同4月重要会议方针预期发酵，商场危险偏好存在有利支撑，A股有望在震动中完成底部的逐渐抬升。其间，若外部要素对商场心情发生冲击，应坚定决计，不要轻视方针“稳股市、稳预期”的决计。
此外，A股商场相对全球首要股指具有估值优势，中长时刻装备的性价比较高。纵向比照来看，到4月18日，万得全A市盈率PE、市净率PB别离为14.7倍、1.5倍，别离坐落2010年以来44.8%、10.0%的分位点，坐落前史中低位水平。
全球横向比照来看，A股相对美国、英国等股市估值也具有性价比优势。危险溢价方面，当时万得全A股权危险溢价（ERP）为3.92%，处于近三年以来90%分位，反映A股商场中长时刻装备性价比较高。
职业装备上，主张出资者以轻视值与扩内需的板块为主，如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等。主题方面，可主张适度注重军工等。
华安证券：连续震动
展望后市，海外仍有扰动，但对A股的边沿影响显着削弱，现已不是影响商场方向的中心对立，当下商场的中心对立在于国内方针怎么进行对冲。
不过，一季度经济数据超预期特别是3月数据边沿走强，短期内微观方针大幅加码的迫切性下降，弱化了商场对国内方针的预期。后续商场改变的重要时刻窗口注重月底重要会议的定调，一起考虑到决策层和监管层安稳本钱商场的情绪坚决，因而会议前估计商场将连续震动态势。
装备方面，因为商场震动之势短期内仍将连续，一起考虑到消费板块大部分职业现已有过轮动体现，如出行链近两周体现较好但也呈现实现痕迹，医药相同经历过轮动行情，因而将出行链和医药调出引荐，后市主张出资者注重三条主线。
一是方针支撑和事情催化的部分消费品，要点注重轿车、家电。二是震动市中具有安稳性价等到中长时刻有战略性装备价值的银行、稳妥。三是持续看好中长时刻贵金属价格和股价体现。
汹涌新闻高档记者 田忠方
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